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2025-07-24 19:50:54 每日經(jīng)濟(jì)新聞

7月23日，香港金融管理局總裁余偉文發(fā)文再談穩(wěn)定幣監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)需為當(dāng)前穩(wěn)定幣市場(chǎng)的過(guò)度炒作降溫，并闡述了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在穩(wěn)妥、可持續(xù)原則下推動(dòng)《穩(wěn)定幣條例》落地的下一步舉措。他透露，香港金融管理局將于下周公布“穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度”的摘要說(shuō)明，詳細(xì)說(shuō)明牌照申請(qǐng)的具體安排。

文章發(fā)布于香港金融管理局官網(wǎng)的專(zhuān)欄《匯思》中，該欄目由高層人員撰寫(xiě)，闡述香港金融管理局一些重要的新政策及工作或公眾關(guān)心的其他事宜?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是自2022年年初以來(lái)，余偉文第四次在《匯思》欄目中探討穩(wěn)定幣相關(guān)話題。

穩(wěn)定幣市場(chǎng)存在過(guò)度概念化和泡沫化趨勢(shì)問(wèn)題

余偉文指出，穩(wěn)定幣作為新興支付工具進(jìn)入傳統(tǒng)金融體系有其積極意義，但必須警惕市場(chǎng)和輿論的過(guò)度炒作。他列舉了兩個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象：

一是過(guò)度概念化。余偉文表示，圍繞穩(wěn)定幣的討論容易集中于其對(duì)傳統(tǒng)金融特別是支付體系的顛覆作用，但是一旦要由虛入實(shí)，從概念和理論層面轉(zhuǎn)到應(yīng)用場(chǎng)景和具體安排，就出現(xiàn)明顯落差。

據(jù)悉，目前已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)接觸香港金融管理局，有的明確表示有意申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，有的屬于初步探路性質(zhì)。但大多僅停留在提升跨境支付效率、支持Web3.0發(fā)展、提升外匯市場(chǎng)效率等愿景層面，缺乏切實(shí)可行的具體方案、落實(shí)計(jì)劃及風(fēng)險(xiǎn)管理能力。部分能提供應(yīng)用場(chǎng)景的機(jī)構(gòu)，自身又缺乏發(fā)行穩(wěn)定幣的技術(shù)和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)。余偉文建議此類(lèi)機(jī)構(gòu)更務(wù)實(shí)的選擇是與其他持牌發(fā)行商合作，提供場(chǎng)景而非追求成為發(fā)行主體。

二是泡沫化趨勢(shì)。余偉文警示，近期市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣概念存在過(guò)度亢奮情緒：“一些上市公司，不管本業(yè)與穩(wěn)定幣或者數(shù)碼資產(chǎn)是否相關(guān)，只要宣稱(chēng)有意開(kāi)拓穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)即‘點(diǎn)石成金’，股價(jià)即應(yīng)聲上漲、股票交易量大增之余，公司知名度亦得以大大提升?！?/span>

他特別提醒投資者保持冷靜，并明確指出，香港金融管理局在《穩(wěn)定幣條例》實(shí)施初期“充其量只會(huì)批出數(shù)個(gè)穩(wěn)定幣牌照，換言之，失望者不在少數(shù)”。而即使獲得牌照，基于穩(wěn)步發(fā)展的考慮和初期所需的資源投入，穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)對(duì)公司短期盈利的貢獻(xiàn)存在不確定性。

此外，近期已出現(xiàn)借推銷(xiāo)數(shù)碼資產(chǎn)和穩(wěn)定幣進(jìn)行詐騙的行為?！斗€(wěn)定幣條例》將于8月1日生效，依據(jù)條例，自生效日起，向香港公眾推廣任何無(wú)牌穩(wěn)定幣均屬違法行為。余偉文呼吁香港市民提高警覺(jué)，嚴(yán)防受騙或誤觸法網(wǎng)?！斑@段時(shí)間如果有人向你宣傳推廣無(wú)牌穩(wěn)定幣，必須保持警惕?！庇鄠ノ奶嵝选?/span>

監(jiān)管思路為先嚴(yán)后穩(wěn)，再適度放松

余偉文強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)管控是國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同關(guān)注焦點(diǎn)，尤其是防止其被不法分子用作洗錢(qián)工具，特別是在跨境使用的場(chǎng)景。

而有著“央行的央行”之稱(chēng)的國(guó)際清算銀行（BIS）在6月發(fā)布的年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，也用了不少篇幅強(qiáng)調(diào)防范穩(wěn)定幣洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)的重要性：“穩(wěn)定幣作為可靠貨幣形式存在不足，如果缺乏監(jiān)管，會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

國(guó)際清算銀行認(rèn)為，穩(wěn)定幣未能通過(guò)構(gòu)建未來(lái)貨幣體系所需的三項(xiàng)關(guān)鍵測(cè)試，即貨幣的單一性（按面值接受支付）、彈性（及時(shí)履行義務(wù)，防止僵局）和完整性（防范金融犯罪），因此無(wú)法達(dá)到成為貨幣體系支柱的要求（參見(jiàn)每經(jīng)網(wǎng)《“潑冷水”！BIS報(bào)告觀點(diǎn)：穩(wěn)定幣在三項(xiàng)關(guān)鍵測(cè)試中表現(xiàn)不佳 恐難成未來(lái)貨幣體系核心》）。

香港作為國(guó)際金融中心，將以穩(wěn)健監(jiān)管維護(hù)良好聲譽(yù)。余偉文透露，香港金融管理局在《穩(wěn)定幣條例》通過(guò)后，已迅速就監(jiān)管和反洗錢(qián)兩份指引征詢(xún)市場(chǎng)意見(jiàn)。目前正根據(jù)反饋進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，爭(zhēng)取在7月底公布最終指引。

按預(yù)期，最終的定稿與咨詢(xún)草稿不會(huì)有重大調(diào)整，但鑒于國(guó)際監(jiān)管的共同關(guān)注，定稿在反洗錢(qián)方面將訂立更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?，盡量降低穩(wěn)定幣成為洗錢(qián)工具的風(fēng)險(xiǎn)，務(wù)求讓香港穩(wěn)定幣市場(chǎng)有序健康發(fā)展。

余偉文還在文章中闡述了香港金融管理局對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管思路——“張弛有度是一種監(jiān)管藝術(shù)”。他承認(rèn)，更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊蠖唐趦?nèi)可能限制穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，業(yè)界因此會(huì)有反響，但畢竟受監(jiān)管的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)處于起步階段，“先嚴(yán)，走穩(wěn)，然后按照實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)再適度放松，較之起步過(guò)松然后收拾亂象，明顯更有利于市場(chǎng)和發(fā)行機(jī)構(gòu)的持續(xù)健康發(fā)展”。

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