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2025-08-19 18:35:35 和訊網(wǎng)

文/劉思嘉

一個月內(nèi)，居民存款減少1.1萬億，而A股市場新開戶數(shù)量增加196.36萬戶，同比增長70.54%。

下半年以來，A股市場持續(xù)走強(qiáng)，市場賺錢效應(yīng)顯著增強(qiáng)，上證指數(shù)從3400點下方一路攀升至3700點上方，8月18日，滬指盤中一度刷新近10年新高，創(chuàng)下歷史性時刻，投資者信心顯著修復(fù)。

隨著股市回暖，資本市場交易熱情被全面點燃，資金回流趨勢明顯。

數(shù)據(jù)顯示，股市回升帶動投資者風(fēng)險偏好提升，7月居民存款向券商保證金賬戶轉(zhuǎn)移規(guī)模顯著擴(kuò)大。與此同時，券商開戶量迎來增長，90后、00后等新生代投資者成為入場主力軍，“跑步進(jìn)場”特征尤為突出。

從居民“存款搬家”到新股民踴躍開戶，多重資金流正向A股市場集結(jié)。這類增量資金的涌入不僅為市場提供了堅實的資金支撐，更通過提升市場流動性和交易活躍度，進(jìn)一步強(qiáng)化了本輪行情的持續(xù)性。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前資金面與市場情緒的共振，正成為推動A股走強(qiáng)的重要動力。

01 “存款搬家”進(jìn)行時

在存款利率持續(xù)下行與股市賺錢效應(yīng)的雙重刺激下，居民存款正在搬家。

近年來，居民存款擴(kuò)張到160萬億元，其中定期存款占比接近75%。7月數(shù)據(jù)顯示，非銀存款大幅增長2.14萬億，而居民存款減少1.1萬億，也就是說居民存款從銀行向券商保證金賬戶轉(zhuǎn)移的趨勢明顯。

據(jù)央行數(shù)據(jù)，2022年，居民存款新增量達(dá)17.8萬億，而2022年前后的定期存款（3年期、5年期），即將在2025年至2026年到期。

對此，國泰海通證券(600837)研究認(rèn)為，2025年下半年至2026年，居民存款與理財將迎來集中到期高峰，將釋放巨量可配置資金。在低收益環(huán)境下，這部分資金有望持續(xù)流入股市，進(jìn)一步釋放股市流動性。

國信證券研報認(rèn)為，存款搬家如同財富的“活水”，有利于增量資金涌入風(fēng)險資產(chǎn)。實現(xiàn)包括銀行理財、保險資管和公募基金在內(nèi)資管機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張，最終帶來股票市場估值回歸。

不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧認(rèn)為，這種“搬家”趨勢能否持續(xù)取決于多種因素，包括市場的基本面、政策環(huán)境以及全球經(jīng)濟(jì)形勢等?？傮w來看，隨著投資者信心增強(qiáng)和市場預(yù)期改善，非銀存款有望繼續(xù)為股市提供流動性支持。

02 A股開戶潮涌

A股新勢力加速集結(jié)，個人投資者開戶熱情呈現(xiàn)顯著升溫態(tài)勢，許多投資者通過直接開戶入市，或購買基金入市。

據(jù)統(tǒng)計，今年7月，A股市場新開戶數(shù)量約為196.36萬戶，同比增長70.54%，環(huán)比增長19.27%。其中，個人投資者開戶數(shù)量為195.4萬戶。

多家頭部券商經(jīng)理表示，近一個月，線上開戶量激增，而且90后、00后等新生代投資者加速入場，成為本輪行情中不可忽視的新勢力。

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認(rèn)為，開戶熱潮有四大推手。

一是行情示范效應(yīng)，滬指盤中創(chuàng)近10年新高，技術(shù)派確認(rèn)“牛市”，社交媒體放大賺錢效應(yīng)；二是政策與制度紅利，“鞏固資本市場回穩(wěn)向好”的定調(diào)、交易端降費、“提高投資者回報”等舉措提升風(fēng)險偏好；三是資產(chǎn)荒與利率下行，銀行理財、貨幣基金收益率普遍跌破 2%，權(quán)益資產(chǎn)相對吸引力達(dá)到近十年高位；四是渠道與產(chǎn)品創(chuàng)新，移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展讓年輕人更容易參與股市交易、券商7×24 小時線上開戶、ETF 降費、基金投顧下沉以及降低入場門檻都在吸引股民持續(xù)涌入市場。

03 “博弈市”轉(zhuǎn)向“配置市”

知名財經(jīng)作家、新聞時評人高承遠(yuǎn)認(rèn)為，存款搬家與開戶激增是一套閉環(huán)。他表示，住戶存款減少1.1萬億元，其中可能約六成流向理財、貨基，再借由券商保證金通道回流股市；非銀存款多增部分，則直接體現(xiàn)為“未建倉”的場外資金。二者共同構(gòu)成資本市場的“蓄水池”。

對于新增開戶196萬，高承遠(yuǎn)表示，短期看，日內(nèi)振幅擴(kuò)大、主題輪動加速，量化策略的波動率溢價抬升；中長期看，若盈利效應(yīng)持續(xù)，部分散戶會沉淀為ETF定投者，機(jī)構(gòu)占比被動提升，A股會逐步從“博弈市”過渡到“配置市”。

柏文喜則表示，非銀存款暴增與新開戶井噴共同驗證了 A 股正處于“居民資產(chǎn)再配置”初期階段。只要宏觀政策與盈利修復(fù)邏輯不被破壞，資金仍會持續(xù)流入，但市場波動和風(fēng)格輪動將顯著加劇，投資者需在享受增量紅利的同時，警惕短期回撤風(fēng)險。

對于一些新勢力入局，余豐慧認(rèn)為，一方面，95后、00后投資者的高風(fēng)險偏好可能加劇市場的短期波動；另一方面，年輕投資者通常對新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)更為敏感，有利于促進(jìn)資本市場的創(chuàng)新和發(fā)展。

高承遠(yuǎn)則認(rèn)為，年輕群體對回撤容忍度更高，一旦形成定投習(xí)慣，相當(dāng)于為市場種下“緩釋膠囊”。監(jiān)管與機(jī)構(gòu)的機(jī)會在于，把短期賭性轉(zhuǎn)化為長期配置，用低費率指數(shù)工具承接小額、高頻的流動性。

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